聚光科技:收购三峡环保60%股权,增强治污能力
来源：华泰证券 阅读：3909 更新时间：2015-12-22 10:30事件:公司计划与唐世田等13名自然人,签订《股权转让协议》,约定以1.68亿收购其持有的三峡环保的60%股权,交易价格将根据三峡环保2015至2017年累计考核净利润的完成情况进行调整,总转让价款不超过2.1亿,最低为0元。
点评:该事件从8月27日起,双方已签订《投资意向书》;三季度该事件也列为公司重点推进事项;从签订的情况来看,公司在谈判上取得一定收获,60%股权的收购价由最初的1.95亿,最高不超过3亿,调整为约定的1.68亿,最高不超过2.1亿,主要是在估值倍数上做出调整,收购价为9.35倍市盈率,收购的经济性得到提升。
收购完成后聚光科技持有60%股权,其余为唐世田持股10%,重庆环创贸易中心持股30%。若三峡环保2015-2017年累计考核净利润低于3000万,公司有权取消交易。成交金额分4期支付,分别在协议签署、股权交割、三峡环保2016年及2017年审计报告出具时形成的4个时点进行支付,涉及后续利润相关的部分还需双方友好协商后确定。
三峡环保将为公司发展提供新的动力。三峡环保在西南地区的行业地位、资质条件、合作伙伴、政府资源、技术经验等方面均具备一定优势,预计未来几年净利润将保持增长态势,主营业务包括污水治理工程、废气治理工程、固体废物噪声治理工程、咨询、在线监测(控)、生态修复工程等,是重庆市环保行业资质最全的企业之一,在重庆地区有广泛客户资源。公司将积极利用资金、技术、人才、业务平台等的优势,助其突破瓶颈,形成协同收益。
本次收购符合公司成为环境综合服务商的发展战略。公司强在监测,但目标是打造基于环境大数据的城市环境整体“咨询-评价-诊断-治理-运营-效果评估”全产业链,其中治理和运营是重要组成部分,并购三峡环保正是在补链,加强该环节的能力,公司在该方向已于上半年并购鑫佰利70%股权,本次收购是更进一步实现补链,推进转型工作。
布局方向符合国家需求,且利于打造市场最实智慧环保。“十三五”将以质的改善来考核环保工作,将大大利好治污工作的实际推进;而同公司本身的监测强项相结合,有望打造出市场中最实的“智慧环保”模式。
盈利预测:监测行业为刚需,业绩有保证;拓展治污业务,能帮助公司尽快在体量上做大;同自身的监测优势相结合,更有望打造最实智慧环保模式。我们对聚光科技给予“增持”评级,预计2015-2017年EPS为0.58/0.82/1.09元/股。
