北京膜科技公司为碧水源净利润贡献接近二个亿
来源：瑞银证券 阅读：1588 更新时间：2013-03-27 09:03
碧水源（300070）2012年实现净利润5.62亿元，同比增长63%，其中母公司、北京膜科技公司、云南水投和久安分别贡献2.06亿、1.93亿、0.76亿和0.24亿。母公司（工程业务）和膜科技公司（为母公司提供膜组件）成为2012年的主要利润增长来源。北京多个再生水厂在2012年投产或者加速推进建设，使得北排集团和北京城建都跻身公司2012年销售的前五大客户，合计贡献收入3.8亿元。
碧水源合资公司的工程量可以体现在其与母公司的关联交易（购买膜组件支出）。公司公告显示，2012年联营公司（不包括控股合资公司）向母公司采购设备的关联交易额7064万元，2013年公司则预计关联交易额将大幅增长至6.4亿元。我们认为这预示了各地的“小碧水源”（合资公司）将在2013年开花结果，成为利润增长的主要驱动力。
2012年宏观经济调控对地方政府的支付进度产生了较大的影响，2012年公司经营性现金流3.49亿，同比下降3%，低于净利润5.96亿元41%，是公司首次出现的情况。应收帐款/营业收入比例升高至37%。
