桑德环境：竞争优势明显 给予增持评级
来源：腾讯财经 阅读：1638 更新时间：2012-02-16 15:48桑德环境主要从事市政给水及污水处理项目投资运营、垃圾处理及回收利用相关配套设施设计和建设等。其中，市政施工占主营收入的65.67%，环保设备安装及咨询收入占16.87%。公司是我国固废行业龙头，是A股唯一的固废工程建设领域的上市公司，同时也是环保行业的领先企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.70元、1.00元、1.37元，对应动态市盈率为34倍、24倍、17倍；当前共有16位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为9人、7人，综合评级系数1.44。
前三季度，公司营业收入10.25亿元，同比增长59.85%；业务毛利率为36.89%，较上年同期上升1.16个百分点。营业收入增长方面，由于报告期内公司前期部分设备系统集成合同进入结算期，同时咸宁设备生产基地达产，造成营业收入增长。咸宁基地达产将新增堆肥处理设备、焚烧设备和干化设备产能35000吨/年，基本可以满足公司现阶段集成业务的发展需要。天相投顾表示，设备自给率提升标志着公司集设计、咨询、工程总包、设备制造、系统集成和安装调试服务的完整产业链发展模式已经基本确立，即使市场竞争加剧，公司依然可以凭借完整产业链优势率。
爱建证券表示，公司目前已经在垃圾综合处理、垃圾发电及静脉产业与城市矿山领域市场拓展方面打下了坚实基础；与此同时，公司还在餐厨垃圾处理、污泥处理及废旧物资资源综合利用等固废细分市场加大了市场拓展力度和技术储备；此外，本年度11月公司收购咸宁市兴源物资再生利用有限公司80%的股权，从而拓展了再生资源利用领域业务，增强公司的持续经营能力和抗风险能力。在生物质发电领域公司也进行了技术和人才储备，未来公司将参与建设生物质发电电厂，以及相关电厂的设备供应，为未来拓宽业务空间提前铺路。
公司立足于完整的“设计—设备制造—工程实施”产业链优势，正在充分分享固废产业发展机遇。公司从去年开始签订静脉园、重庆南川BOT等大项目后，今年又与湖北襄阳老河口市、山东临朐县人民政府签订合作框架协议或重大合同，在手订单充足，固废业务持续开拓，未来业绩将陆续释放。
天相投顾预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.77元、1.19元、1.59元，维持公司“增持”的投资评级。
风险因素：公司处理设施建设速度低于预期；公司处理设施利用率低于预期。
