环保行业：投资潮起政策槌落 子行业异彩纷呈
本报告导读：
2012年脱硝电价、提高污水费等配套政策将密集出台，这是落实火电厂脱硝和水价改革的关键所在；预计12年环保投资同比增长 25%以上，最大投资机会来自大气和水。
摘要：
2011年回顾：定政策，出标准。2011年为“十二五”开局之年，出台一系列纲领性文件--“十二五”规划纲要提出节能环保为新型产业之首，提出“双八双十”总量削减计划；中央一号文件提出用水三条红线，定位了水的资源品属性，是水价改革的基础；《火电厂大气污染物排放标准》中氮氧化物排放控制史上最严，将带动建设和运维服务发展，推动技术国产化，脱硝市场将爆发增长；
2012年政策展望和催化剂：鼓励性政策的落实是全面完成环保目标的关键所在，重点关注脱硝电价细则和水价改革进程。2011年脱硝国家标准制定完毕，减排目标也已下达至各省，保证制度落地的相关政策目前尚未配套出台。市场预期脱硝电价补贴力度为 1.2分左右。考虑到年内 CPI压力尚存，脱硝电价推出时点可能推迟至 2012年初；水价改革方案有望年底定案，在全面成本公开的基础上提高水资源费、供水费和污水处理费；
预计 2012年环保投资总额 6000亿以上，同比增长25%，是五年计划中投资增速最高的年度。“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速最高。这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大。预计“十二五”环保总投资 3.1万亿，2012年投资 6000亿以上，同比增长25%； .
政策已被充分预期，行业最大投资机会仍是大气和水。细分子行业中城镇污水治理肩负氨氮和 COD减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重，“十二五”期间计划投资 4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿；大气治理方面，按照史上最严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段+后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快；
1.我国环保产业现状和驱动力
1.1.环保产业步入快速发展阶段，细分行业有待丰富
1992年4月，国务院环委会召开第一次全国环境保护产业工作会议，阐明了环保产业对推动我国环保事业发展的重要意义，并确定了环保产业发展的指导思想和基本方向。环保产业发展速度加快，产业覆盖范围不断拓展。
表 1 我国环保产业发展初期标志性事件
产业规模步入快速增长阶段。2002年之前，我国环保产业收入缓慢增长。 2002年后，我国环保产业总体收入步入快速增长阶段，年平均增长率高达 33%。2009年总体收入达到 9500亿元人民币左右，占当年GDP的2.8%。
图 1 1997-2009年我国环保产业产值
产业覆盖面扩大，结构与细分行业仍有待丰富，环保服务业占比低。现今我国环保产业已全面覆盖水、大气、固体废弃物三大传统环保领域，包括环保设备、环保服务、资源回收利用等内容。从产业结构来看，水、大气、固废治理占绝对比例，以仪器制造、分析测试、生态修复、环境咨询等为主要内容的环保服务业比例较低；根据 2004年《全国环境保护相关产业状况公报》统计结果计算，我国环保服务业在环保产业中仅占 5.6%，相当于美国 1972年左右水平。在西方国家成熟环保产业中，环保服务业在环保产业中的比重约占 20%。
表 2 我国污水、大气、固废领域未来重点发展方向
1.2.驱动力：政策与法规并举，资金投入持续增长
环保法规与政策引导并举。最近十年是我国环保法规密集出台的时期。重要的法规有 2000年《大气污染防治法》，2004年《固体废物环境污染防治法》，2008年《水污染防治法》等。
图 2 1988-2008年我国环保法规数量变化
资金投入持续增长。从“八五”开始，每个五年计划中的环保投资都会上升一个新高度。根据环境规划院《国家十二五环保产业预测及其政策分析》预测，我国“十二五”期间，环保投资将达到 3.1万亿，是“十一五”投资的 2.2倍。
图 3 “八五”至“十二五”我国环保产业投资情况
2. 国外发展比较
美国、西欧、日本的环保产业走在世界前列，其产业特点为：收入占 GDP比重大、投资比例高、产业结构发展完善。美国环保产业以 3倍于 GDP的增速快速发展了 20年，并且是在缺乏国家层面产业政策引导、基本依靠法律强制推动的情况下实现的。
我国环保产业快速发展始于“十五”，2002年起步入快速增长阶段，产业增速同样为 GDP增速的 3倍左右。相比较美国，我国环保产业进入快速增长的时间晚了近 30年，产业结构和治理需求未来仍有较大发展空间。未来在环保法规强制、投资增长、国家环保产业发展政策的三大有利因素推动下，“十二五”期间我国环保产业将维持高速增长。
2.1.产业特点：出口占比高、资金投入大、细分行业完善
上世纪中期，一系列环境公害事件与社会压力引发西方国家通过严格的立法对环境污染进行控制。由此带来的污染控制设备、技术的需求催生了环保产业。西方环保产业起源于 1970年代左右，初期和中期发展依靠严格的环保法规驱动，经过二十余年高速发展，至 1990年代步入成熟阶段。1990年以后，西方国家污染控制已基本达标，污染物削减带来的市场空间有限。美国、欧洲、日本等相继采用战略规划的政策手段推动环保产业继续发展。以美国为领导者，西欧、日本紧随其后成为环保产业举足轻重的国家和地区。具体表现为环保产业在世界市场份额大、占 GDP比重高、投资比例大、细分行业发展完善。 .
特点1：美国、西欧、日本成为环保产业领导者，占据全球环保产业市场份额的38%，27.6%，13.1%，成为环保产业领先国家。
特点2：资金投入比例高。污染物控制去除所需技术设备大多缺乏现成产品，需要资金支持进行研发工作。此外对治污企业的财政支持等措施同样需要投入大量资金。联合国贸易发展会议（UNCTD）估计，发达国家环保产业的投入约为 GDP的1%-3%，OECD估计 2000年左右，欧盟 15国环保投入约占 GDP的 1.5%。如果将人体健康相关投入包括入内，这一比例可能高达5%。 .
特点3：细分行业完善。西方国家环保产业起步时仅局限于供水、污水处理等传统市政行业。现今西方环保行业已经形成包括设计咨询、设备制造、工程施工、运营管理、产品销售的完整产业链，除覆盖传统的水、大气、固废产业外，范围扩展至绿色能源、节能降耗产品、生态修复等领域。以环保产业规模最大的美国为例，环保产业包括 14个子行业。
2.2.美国环保产业发展概况
美国环保产业的发展始于 1970年美国环保局成立。如今美国环保产业成为全球领导者，占全球环保产业收入的40%左右，占美国 GDP的比重从1970年的 0.55%提高到 2009年的 2.16%。
发展前期依靠法规驱动，资金投入高，产业高速增长。美国环保行业快速发展始于 1970年，1970-1990年为快速发展阶段，这 20年的发展特点是高增速，不受宏观经济波动影响。 .
1970年～1980年间，美国环保产业连年保持9%左右增速，约为同时期GDP 3%～5%左右增速的2～3倍。 .
1980年到 1990年间，美国环保产业年平均增长率高达9.8%，是同期美国GDP的年平均增长率3.2%的3倍左右。尤其是1984～1988年间的平均增速高达11.5%。之后的美国环保产业进入后期发展阶段。.
从 1990至 2005的三个五年时间段内，美国环保产业年平均增长率分别为4.7%、3.0%和3.1%，增速放缓，与同期 GDP增速基本同步。
2006-2007年，产业增速提高，分别为6.1%和 8.6%。此后 2008至 2009年，产业增速仅为0.1%。很大程度上是受同期金融危机和美国经济衰退的影响。
图 4 1970-1990年美国环保产业增速与 GDP增速比较
对于一般企业，治污支出多非自愿，主要依靠法规的强制推动，从而为环保产业带来市场需求。1970年~1990年间，与美国环保产业的高速发展相伴随的，正是美国的环保法规的频频出台。重要的法律如《清洁水法》（1972、1977、1987），《资源保护和回收法》（1976、1984），《清洁空气法》（1970、1977、1990），《安全饮用水法》（1974、1986、1996）都于这一时期颁布和修订。下图是美国环保法规数量的逐年变化。可见1970年~1990年间环保产业的快速发展正对应着环保法规出台的高峰。
高环保投入是这一时期环保产业的高速发展的另一驱动力。根据Environmental Science & Technology统计数据，1976年~1985年的十年时间，美国用于遵守联邦空气法令的费用为 2640亿美元，用于联邦水法令的费用为 1830亿美元，两者之和接近 4500亿美元，相当于这一时期美国 GDP的2%。
产业发展后期利用市场机制求发展。进入 1990年以后，美国环保产业由于污染物治理达标率高，治理需求空间减小，增速放缓，1990年代前几年增速只有3%左右。为了继续保持美国环保产业的领先地位，美国政府改变过去单纯依赖法律强制治理的发展手段，开始采用政策引导和经济调节的工具推动环保产业发展。从 1990年代初开始，相继推出回收退款，排污税，排污权交易等政策，并于 1995年发布《国家环境技术战略报告》，确定了工业生态、清洁能源、污染清除和恢复、生态系统的恢复和管理、生物技术、管理决策信息技术和可持续的农产品技术等关键发展领域，由此带来美国环保产业1996年~2000年间的阶段性增长。但这一阶段总体增速远远小于产业发展前期。若能够在产业发展前期将政策引导同法规强制相结合，应当能取得更快的发展。
3.政策回顾：“十二五”开局之年定制度出标准
近十年来，我国污染物排放控制的行政效力越来越强。“十五”期间我国环保指标没有全部实现；“十一五”我国首次提出约束性指标，并超额完成。全国单位国内生产总值能耗降低 19.1%，二氧化硫、化学需氧量排放总量分别下降 14.29%和 12.45%。2010年末，为完成“十一五”节能减排目标，一些地方甚至采取拉闸限电的行为。虽然这并非规划初衷，但从侧面反映出约束的严格，以及地方政府对于节能减排的高度重视。
“十二五”规划纲要延续了“十一五”把总量控制列入约束性指标的做法，增加了氮氧化物（ Nox）、氨氮排放总量控制指标，并通过层层分解而落实到地方和企业。“双八双十”的减排目标是以标准组合（标准簇）的形式支撑环境保护重点工作，每个标准将以一些列环保细则为支撑。
表 3 “十二五”总量控制污染物减排目标和相关政策
注：*为根据五年累计总额计算的年均数值，供参考，并非国家规划。
4.展望 2012：落实政策密集出台，投资同比高增长
4.1.后续政策催化剂不断，关注激励措施的落实
在第七届环保大会前后，预计国家“十二五”环保产业政策将密集出台，这是对此前纲领性文件的细化。此外，脱硝电价、城市污水处理费和排污费、排污权交易等政策也在协调和制定中，预计 2012年年初有望陆续颁布。
表 4 近期可能出台的环保行业政策
4.2.2012年环保投资进入快车道
根据中国环境规划院的研究，初步估算 “十二五 ”期间环保投资需求约为3.1万亿元，与“十一五”期间环保投资占国内生产总值 1.35%的比例基本持平，年均环保投资为 6200亿元左右。在政策推动下，我国环保产业在未来一段时期将保持年均 15%～20%的增长率。
2012年环保投资进入快车道，预计总投资 6000亿以上，同比增长 25%。“十五”“十一五”经验表明，五年计划的第二年投资增速最高。根据统计局数据，2002年全国环境投资治理总额较上年同比增加 23%，2007年同比增长 32%，分别为“十五”和“十一五”期间投资增速最高的年度。这是由于开局初年以定政策出标准出台纲领性文件为首要任务，第二年起投资规模将逐年加大，预计 2012年环保投资同比增长 25%。
图 5 全国环境投资治理总额及投资增速
环保行业为投资驱动，近年来投资拉动服务的趋势越加明显。根据环保部环境规划院预测，“十二五”重点领域投资需求为 1.7万亿，带动运维需求 572亿，其中新建项目运行费用为 327亿。在各项重点投资领域中，城镇污水处理占比最大，为 24.6%，投资金额 4360亿元，其中污水处理厂配套管网建设投资 3200亿元；脱硫脱硝预计投资 1350亿元，占比 7.6%；城市垃圾处理计划投资 944亿元；环境监测与应急能力投资 700亿。
5.子行业看点：政策预期充分，重在落实
初步测算，“十二五”期间，城市污水处理、污泥处理、脱硫脱硝等重点领域环保投资约为 1.2万亿元，将拉动的环保产业产值约为 1.32万亿元，环保设施的运行费用 3415亿元；政策方面，重点关注脱硝电价对行业的影响和水的资源化改革。
5.1.大气：科学合理的脱硝电价是政策落实的关键
“十二五”期间，氮氧化物的削减以“重点区域+重点行业”为突破口，确定各省级地区的总量控制目标，推行以防治火电行业排放为核心的工业氮氧化物防治体系和以防治机动车排放为核心的城市氮氧化物防治体系。“十二五”氮氧化物减排基本思路：
》推进能源结构持续优化，严格控制新增量；
》全面开展电力行业氮氧化物减排；
》采取综合措施加强机动车氮氧化物排放控制；
》推进以水泥行业为主的其他行业氮氧化物排放控制。
图 6 电力和汽车是氮氧化物排放的主要来源
脱销电价的核定是保证政策落实的关键。 2011年，政策层面上的脱硝制度已出台，脱硝标准亦已制定完毕，未来脱硝电价的核定是保证政策落实的关键。火电厂脱硝成本受多重因素影响，包括机组发电小时数、排放标准、项目性质（新建、改造机组）、地域差异、机组容量差异、催化剂类型等。不同机组间脱硝成本差异极大，可能低于 0.01元/千瓦时，亦有可能高于 0.02元/千瓦时。
对于大部分火电厂来说，至少应以不再加重企业负担为原则，提高企业减排积极性，尽量避免“一刀切”。上述影响脱硝电价的因素中，机组利用小时是最敏感因素之一。如利用小时变化± 20%，合理脱硝电价的变化范围为 9%～17%。因此对火电机组利用率偏低省份的电厂应在脱硝电价基础上增加 0.001～0.002元/千瓦时。
图 7 特定机组脱硝运行成本构成单位：万元
全面完成火电厂脱硝的困难有以下两点： .
改造和运行的成本高，短期内融资困难。初步估算，全国改造费用约 2000-2500亿，运行费用约 900-1000.
改造周期短，影响电网安全和工程质量。单台脱硝装置改造周期约90～300天，在大修周期内无法一次性完成，需要专门停机改造。两年半左右的时间内，现役数亿千瓦火电机组集中停运改造，将可能造成电网运行不稳定，影响生活及工业用电。 5.2.水务：肩负氨氮和 COD减排任务，看好污水提标市场启动
根据环保部测算，“十二五”期间城市污水领域的投资需求为 4360亿元，管网投资 3200亿，新建、改造建设投资近千亿，带动运行市场 800亿元，其中“十二五”新增运行费 320亿元。我们认为“十二五”期间水务行业的最大机遇来自在水资源化背景下的水价改革（包括供水价格和污水处价格的提高）以及污水建设和提标改造。
水价改革是资源品价格改革的重要组成部分，沉寂多年的水价改革方案有望在 2011年底前定案。预计方案将完善水资源征收标准、污水处理收费制度、城市供水价格管理三方面内容。污水费有望得到上调，从现行0.8元/吨上调至 1.2元/吨的可能性较大。预计方案的要点包括：
》制定合理的水资源费征收标准
》全面推行污水处理费制度
》进一步完善城市供水价格管理体系
“十二五”期间新建污水处理设施与升级改造市场空间近千亿。 2010年底，我国污水处理规模为 1.2亿吨/日，预计“十二五”期间新建污水处理能力 5000万吨/日，按照单位投资 1500元/吨计算，总计投资需求 750亿元，新增运维服务需求 102亿元；“十二五”期间全国重点流域所有市、县污水处理厂要求达到一级 B标准，重点流域省会城市及重点地市的污水处理厂要求达到一级 A标准，提标改造规模为 2000万吨/日，按照单位投资 500元/吨计算，改造市场空间 100亿。
5.3.固废：垃圾处理迫在眉睫，渗滤液处理是新兴需求
我国固废化率很低，十二五迎来高增长。我国固废化率仅 17%，固废投资增速明显低于废水、废气投资增速。随着废水和废气行业已经初具规模，固废发展行业也将走出蛰伏期得到大力发展。
垃圾污染民众关注度高，环境问题倒逼固废行业发展。由于城镇化快速发展，城市生活垃圾激增，垃圾处理能力相对不足，一些城市面临“垃圾围城”的困境。垃圾渗滤液具有高污染、成分复杂以及危害性大等特性，受社会公众特别是垃圾处理厂附近居民的关注度高。 “十二五 ”规划纲要提出，到 2015年全国城市生活垃圾无害化处理率达到 80%以上，而 2011年的城市生活垃圾无害化处理率目标为 74%。
根据住建部《关于全国城镇生活垃圾处理设施 2010年上半年通报》，2010年中期全国垃圾处理在建产能19.4万吨/日，2010年下半年计划投产7.89万吨/日，若计划如期完成则 2010年年底在建产能约 11.5万吨/日，这些产能将基本在 2013年前投运，保守预计整个“十二五”期间新增生活垃圾 40万吨/日。
固废投资带动垃圾渗滤液行业发展，预计十二五期间市场规模200-300亿，其中建设投资近200 亿，运营规模几十亿。目前全国垃圾渗滤液排放量约为12 万吨/日，预计十二五末渗滤液处理量将突破20 万吨/日，按照8 万元/吨的单位投资成本计算，建设投资规模近200 亿；按照30元/吨计算运行费用，运营费用为20 亿左右。环保标准提高推动渗滤液处理需求提升。渗滤液市场需求来自现有垃圾处理厂的改造项目和按08 标准建设的新项目。2008 年7 月-2011 年7 月作为缓冲期。11 年7 月后，要求就地处理渗滤液，按新照标准排放。
图 8 98和 08标准下单位投资成本对比 （万元/吨）
图 9 98和 08标准下运行费用对比 （万元/吨）
竞争环境：技术难度高，市场参与者相对较少，大项目竞争者不超过 5家。和污水处理相比较，渗滤液处理技术难度要高得多，因此市场参与者也相对较少。在大型项目方面，主要的参与者为维尔利、天地人和武汉天元。
5.4.环境监测：受益于监管体制的完善
环境监测包括空气、沙尘天气影响、饮用水水源地、城市噪声、等各环境要素的常规监测以及污染源监督性监测和应急预警监测，是环境管理最基础的支撑力量。2011年 3月颁布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》明确了 “十二五”环保相关指标。纲要对环境监测领域的要求是： .
加强对重大环境风险源的动态监测与风险预警及控制，提高环境与健康风险评估能力，加强环境监测、预警和应急能力建设； .
加强食品药品安全风险监测评估预警和监管执法，加强检验检测、认证检查和不良反应监测等食品药品安全技术支撑能力建设。预计十二五期间，我国整体的监测能力将明显增强，在部分细分领域，如废气污染源监测、废水污染源监测等，会有高于行业平均增速的增长机会。
图 10 2001-2008年废气污染源监测系统市场规模
图 11 2000-2008年废水污染源监测系统市场规模
使用微信“扫一扫”功能添加“谷腾环保网”
