并购追踪：详解“环保产业并购年”
一、并购总览
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上表将发生于2014年内的环保产业并购事件全景呈现。
其中，最新动态（4~5月）有：
东江环保：再下两城
于4月25日公告，公司通过全资子公司深圳再生能源收购南昌新冠100%股权及合肥新冠100%股权。代价为人民币9.66亿元。标的公司具有垃圾填埋气收集专利技术。
湘鄂情：并购需谨慎
受政策影响，2013年巨亏5.6亿元的湘鄂情自去年下半年即开始在新的领域寻求新的增长点以度过危机，前后酝酿数次收购，目标锁定在去年表现突出的环保、影视及互联网产业。但“病急”之下，也难免出现“投错医”的情况。近日，曾经一时令人看不懂的对中昱环保的并购再次让人跌了眼镜。该并购案历时近半年后土壤宣布终止，公司也未给出正式的放弃理由。终止之后，这桩并购案又给了人们一个疑问：之前付给被购方的5000万元意向定金是否还能要的回来？
宝利沥青：收购廿日而终
从事改性沥青业务的宝利沥青在月初宣布并购从事大气污染治理的江苏一同环保100%股权。交易价格尚未确定，该并购案即在月底终止，据称原因是因为一同环保的评估价值与预案预估值存在差异。可参考的是，一同环保的预估值为3.25亿元。
新环保能源：加码家电再生
继去年以1.1亿元收购苏北汽车家电再生利用55%股份之后。新环保能源近日公布，以2,774万元人民币收购安徽鑫港环保科技的95%股权。鑫港环科主营废弃电器电子设备回收及拆解，家电处理量为每年60万台，目前尚未正式营运，计划将以拆解电视机为主。
万邦达：获污水处理技术
5月10日，万邦达发布对外投资公告，拟以人民币2002万元，增资晋纬环保科技(北京)有限公司，完成后万邦达持股比例51%，可够独享CBR—R污水处理技术在大陆地区的使用权。
二、并购趋势
a)趋势分析
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上图呈现的是近年来环保产业并购案月度变化的趋势变化。可以看出，2014年环保产业并购案数量高于历年同期。其中，今年一、三月数量较为突出，四月有所回落。从往年的趋势可以看出，五月至九月将是一年中一段并购活跃期。可以预测，今年环保产业并购市场将在本月（五月）逐渐回暖。
b)类型分析（数据来源：江苏省环保产业研究院并购数据库2014年并购数据）
并购类型：以横向扩张为主，纵向并购和多元并购相当。可见环保产业的并购主题依旧是同业整合和聚集。
并购方向：多元并购中，以非环保行业企业并购环保企业占主导，其余为环保领域内部的跨行业并购及环保企业对非环保企业的并购。可见，环保企业较于传统行业而言依然显得较为弱势。
领域细分：目前而言，环保企业为被购方的跨领域并购之中，对环保领域感兴趣的非环保企业多为传统行业，以化工为重，其于为房地产和餐饮业，以往年数据来看，某些制造业及能源行业也对环保青眼有加，其可能于日后出现于该部分之中。
c）金额分析
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对今年并购案例进行统计，将并购金额和企业作排行可以发现，环保产业并购市场最大的买家依然是国资背景的市政环保设施运营商。这一现象与前几年无异。但值得庆幸的是，它们至少不是唯一的买家。可以发现，民企在并购市场上也是重要的买方主体。另外，2014年目前的单交易均价为3.71亿元。根据江苏省环保产业研究院的2013年并购盘点，去年的环保并购交易均价为4.8亿元。通过对比可以得出这样的结论，今年的并购案呈现“数量多，单价低”的态势。我们认为，出现该现象的原因在于：去年年底证券市场较为景气。在一系列政策以及环境事件的推波助澜下，环保板块热度较高。环保业内外的质优企业都向外透露并购意向。从而导致并购标的的出现溢价过高的现象，使并购单价提升。
而在今年，投资者和并购方在证券市场不够景气及环保企业年报公布后都逐渐趋于理性，标的过高溢价的并购案鲜有出现，因此交易单价出现下降。
d)地域分析
众所周知，作为一个新兴产业，环保产业我国的地域分布并不均匀。环保企业在京、沪、苏、浙较为集中，粤、闽、黑、湘、川等省份也有一定规模。而环保产业并购的情况又如何呢？以下是2014年并购案例的地域分析。
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可以看出，今年活跃在环保并购市场的并购方主要集中分布于京、沪、苏、浙。以北京为最。而被收购企业的分布则比买方要广泛。其中，浙江成为最大的被购标的产地，京、苏、徽、湘、粤次之。可以看出，经济发达、环保产业集中度高的省份在并购市场优势明显。
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若再进一步以买方的视角考量跨省并购及省内并购的案例数量，可以发现（如表2所示），呈现较强省外并购倾向的省份是京、苏、粤。此外，港、川等地也呈现外购倾向。而湘、豫、浙三地的并购买家更加青睐省内市场。
三、并购预测
作为企业战略的重要举措，以及股价及投资者信心的强心剂，并购事件是业内企业、研究机构、投资者等最想把握的信息之一，尤其是对近一两年的环保产业而言。事实上，在没有内幕消息的情况下，并购事件并非完全不可捉摸。企业在并购的战略筹划阶段往往会有意无意对其意愿有所透露，而通过外部条件如竞争对手的动作、政策的作用等因素的分析，也或可见些许端倪。
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本部分即为读者将环保产业相关的预计潜在并购买家和卖家一一呈现，并且给出其主要看点、并购发生概率、以及时间可能发生的期限。以期使读者对环保并购市场有前瞻性的把握。
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