水污染事件扰动市场神经 净水设备行业发展空间广阔
编者按：昨日媒体报道，山东鲁抗医药(行情,问诊)被发现大量偷排抗生素污水。水污染黑天鹅事件持续发生，使得水污染问题再度被市场关注。分析人士认为，“治理污染，设备先行”，随着水污染监察力度的不断加大以及“水十条”即将出台等政策预期的支撑，净水设备板块有望重新迎来资金注意。
水污染事件扰动市场神经
据央视新闻12月25日消息，山东鲁抗医药大量偷排抗生素污水，浓度超自然水体10000倍。值得注意的是，在2013年环保专项行动医药制造企业督查情况中，环保部当时对18家环境违法问题突出的企业予以挂牌督办，其中就包括上市公司鲁抗医药。当时，鲁抗医药被查出违反建设项目环境保护管理规定，违反危险废物管理规定。实际上，山东鲁抗药业的水污染事件并非偶发黑天鹅。最近一年来，我国水污染事件发生数量并不算低。
今年4月11日，兰州市突发自来水苯超标事件，通报未来24小时居民不宜饮用自来水。经调查，系中国石油(行情,问诊)天然气公司兰州石化分公司一条管道发生原油泄漏，污染了供水企业的自流沟所致。经过有关部门紧急采取措施，受到污染的兰州市西固、安宁两个区的自来水苯含量已于4月12日中午大幅下降。4月14日，兰州逐渐解除应急措施，全市自来水恢复正常供水。
今年4月23日，武汉市政府应急办在其官方微博发布消息称，汉江武汉段水质氨氮超标，造成武汉白鹤嘴水厂和余氏墩水厂停产。武汉市环保局称，氨氮含量超标是上游雨水较大，春耕农作物大量施肥，生活污水及农田中的氨氮污染物冲入汉江中造成的。
今年5月9日，江苏省靖江市自来水公司发现长江水源有异味，于是关闭取水口，一度暂停全市供水。
2013年7月1日至5日，贺江贺街至合面狮水域陆续出现死鱼现象。经广西环保厅检测，在贺州市与广东省交界断面扶隆监测点水质镉超标1.9倍，铊超标2.14倍。导致西江水质受到威胁，下游贺州市信都镇、广东肇庆等地存在饮用水安全隐患。此次贺江被污染河段约110公里，从上游的贺江马尾河段到与封开县交界处，不同断面污染物浓度超标从1倍到5.6倍不等。
净水设备行业发展空间广阔
持续出现的水污染事件也被资本市场所关注。分析人士认为，在水污染黑天鹅以及政策持续跟进的催化下，水处理设备板块的投资机会逐渐显现，而净水设备是其中发展前景较为广阔的子行业。
从市场层面看，水处理设备板块走强并不缺乏股价催化剂。一方面，水污染事件不断出现，将给该板块带来持续市场关注。另一方面，政策预期对板块的支撑作用也非常显著。据相关报道，《水污染防治行动计划》（水十条）预计本月底将交相关会议审议后颁布，而由发改委起草的《环境污染第三方治理指导意见》也将在本月出台。中信证券(行情,问诊)分析师对此表示，“水十条”出台后，若仅考虑重点地区污水厂在3年内完成改造、单位投资按“十二五”规划中平均约525元/吨进行估算，则年投资需求或达108亿元，对相关水处理设备企业将构成利好。
分析人士指出，在水处理设备板块中，净水设备子行业受关注度较高。宇博智业市场研究中心此前调研显示，随着人们健康意识的不断提升，广大民众通过安装使用家用净水器来杜绝水污染带来的各种危害。普及率的现状为我国净水器迅速扩张提供了有利的市场环境，加之我国是个人口大国，因而净水器实现大发展成为必然。
在行业增速方面，有关机构数据显示，近年来中国净水器产量以每年45%左右的速度增长，并成为全球最大的净水器生产基地。数据显示，1999年中国净水器产量仅60万台；此后一路高涨，2001年突破100万台，2005年达到588万台，2011年中国生产净水器4536万台，较2010年增长40%以上；2013年，我国净水器产量约为8572台。在需求的拉动下，以当前的发展速度保守估计，预计2014-2015年中国净水器产量将保持40%左右的速度增长，2015年中国净水器产量有望超过16000万台。
行业快速增长的前提是净水器市场的巨大发展空间。有业内专家指出，仅以北京、上海、广州市的饮用水市场份额情况来看：目前桶装水占75%，净水器占24%，直饮水占1%；而未来10年后，预计净水器将占75%，桶装水占24%，直饮水占1%。分析人士指出，巨大的市场空间势必令资金持续向净水设备领域倾斜，进而催化行业内企业的跳跃式发展。
净水器行业10大概念股价值解析
个股点评：
华帝股份(行情,问诊):依然看好公司持续改善
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：袁浩然，郝雪梅，林寰宇日期：2014-06-11
投资要点:
1、行业未来空间确定行业增长趋势，地产销售低迷短期或影响厨电销售表现
对比冰箱、洗衣机等子行业年销量超过5000万台，以油烟机为代表的厨电行业子行业目前年销量仅2000万台左右，未来厨电销量应接近冰箱和洗衣机年销量，未来市场空间较为确定。
简单测算，假设地产成交量下滑20%，影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大，而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓，地产负面性不必夸大。
此外，棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空，但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进，家庭小型化，居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康，消费升级下，各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。
2、看好未来公司治理结构改善，管理层变动或短期干扰公司销售表现
原公司高管刘伟离职，刘伟曾主管川渝地区经销商，他此次离职可能会对川渝地区销售有短期影响，预计三季度将恢复增长，预计公司全年业绩目标仍将保持在20%以上增长；另一方面，刘伟离职可以看出公司未来治理结构以及渠道方面或有相应改革措施，由于公司属于民营家族企业，治理结构具有较大改善空间，但也需要一个逐级改善的过程，我们看好公司未来治理结构改善。
3、行业集中度较低利好行业龙头，公司传统渠道保持优势，电商渠道保持高速增长
油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类，三个子行业品牌众多，集中度较低，龙头企业市场占有率不足10%。厨电行业发展路径类似于白电行业，未来行业向龙头企业集中成为趋势。
2013年公司加强在传统渠道的建设销售网络稳步扩张，全国网点超8000家，尤其是乡镇网点从1700家增至4200家，渠道深度优势明显。
此外，公司继续加大在电子商务直营业务上的拓展，公司与时俱进，打造O2O交互式平台，加强新兴渠道市场影响力，提升品牌力。目前，“华帝”品牌的烟机灶具在9家B2C平台销量位列厨卫行业第一位，销售额位列厨卫行业第二位。
投资建议
由于地产行业销售低迷可能短期影响厨电行业，加上一季度公司管理层变动，可能对公司二季度销售情况略有影响，但不改公司长期改善预期，毕竟行业未来增长空间以及集中度提升利好老板、华帝等龙头企业，华帝整体盈利水平相比行业标杆老板电器(行情,问诊)仍有较大差距，估值水平也大幅低于老板电器，公司未来改善空间大。
预计2014、2015年收入分别为46亿和61亿元，实现净利润分别为2.9亿和3.8亿元，EPS为0.95元和1.28元。按照公司2014年EPS估值，目前公司10倍左右，维持公司“推荐”评级。
开能环保:人居水处理行业黄金十年，投资稀缺品种
类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姚玮日期：2014-06-18
投资要点:
人居水处理设备行业刚刚进入10年黄金发展期
我国居民对人居水处理设备的消费意识开始加速提升，生产厂商正加速布局该行业。我们预计未来10年终端设备复合增速为42%；全屋设备的复合增速为61%。
公司具有研发、制造和服务优势
公司进入行业13年之久，一直是全屋和终端设备领先企业。公司在水环境污染与人体健康、水处理核心技术和部件、水处理效率等方面储备了深厚的基础研究和技术研发，公司在研发、制造和服务方面具有较明显的优势。
公司引领消费趋势，全屋设备和终端设备同时发力
公司产品线覆盖人居水处理设备细分全部领域，对国内消费市场趋势有深刻把握。公司凭借先进技术和制造工艺，在海外市场也保持较高份额。公司“开能”、“奔泰”双品牌营销，未来收入持续高增长有保障。
盈利预测与估值
我们预计公司14、15、16年按最新股本摊薄EPS分别为0.34元、0.52元、0.77元，对应的PE分别为33、22、15倍。考虑到公司的业务处于行业黄金发展期初期，而且是该行业稀缺品种。给予公司14年45倍市盈率，对应目标价15.30元，给予公司“强烈推荐”评级。
风险提示
1、国内市场竞争加剧的风险；2、欧美市场波动风险；3、人民币汇率上升风险；4、营业成本上升的风险；5、限售股解禁的风险。
日出东方:太阳能热水器市场仍在洗牌，公司大力推进多元化扩张
类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：李常日期：2014-05-14
事件:
近期我们对上市公司进行了调研，与管理层就公司经营情况进行了沟通。
1:太阳能热水器市场仍处于洗牌阶段
2013年太阳能热水器行业大幅下滑，行业内企业从几年前的近3000家减少为700多家，未来仍将进一步减少。随着行业集中度的提升，企业的盈利状况将有所改观。公司2014年将尽力扭转太阳能热水器零售业务的下滑趋势，维持工程业务的高增长趋势，随着公司2013年上市的新产品的销售规模扩大，毛利率也会有所回升。
2、公司通过多元化扩张实现转型
公司在2014年初通过修改《公司章程》在经营范围中新增了光电产品、照明器具、家用电器、厨房设备、消毒杀菌器具、空气净化设备、水净化设备、卫生洁具、五金机电、电热水器、燃气具、电动车等品类。其中厨房电器、卫浴五金产品已经进入经销商渠道销售，2013年卫浴五金产品销售约1亿元，在太阳能热水器低迷的情势下，通过增加销售品类可以有效地增加公司和经销商的销售收入。
公司未来会在太阳能热水器的基础之上，重点发展空气能热水器、水净化产品、空气净化产品，对于新品类发展面临的产能、技术、品牌短板将通过收购的方式来解决。公司此前在北京、香港和上海自贸区分别成立了投资子公司，将会提升公司收购的便利性。
3、公司14年将推进净水业务的落地
14年公司将开始销售家用净水器和商用净水器。初期产品采用外部代工的形式，逐步通过收购和新建的方式扩充净水器的产能。渠道方面，一方面使用原有的太阳能热水器渠道，一方面也会新建部分渠道。
结论:公司作为一家太阳能热水器龙头制造商，在传统业务陷入瓶颈的情况下，通过多元化的扩张谋求更快的发展。我们认为公司的扩张充分利用了公司现有品牌、渠道优势，公司也有充足的现金，看好公司未来的转型。我们预计公司14年、15年eps分别为0.83元、0.95元，对应pe为16.25倍、14.33倍，维持“强烈推荐”评级。
九阳股份交流纪要:传统业务向好，新模式值得期待
类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：王颖华日期：2014-06-10
九阳股份近日推出了股权激励方案，并对onecup、商用机等“耐用+快销”的业务模式进行了重新规划，我们就最新的情况和公司进行了沟通:
1、传统业务的股权激励方案收入复合10%的增速，仍有挑战:由于近年均有大品类产品出现行业性的负增长，要靠新产品的增长补齐，仍有挑战。公司或将轮动推出股权激励，对更多的团队进行激励。
2、onecup基于供应链配合和市场定位的考虑，重新调整定位为网络性产品，仅提供网络和直销方式的销售。将在京东、一号店等全面上市，天猫目前采取1家直营店+2家经销商旗舰店方式销售，未来可能有更多的平台合作推广，例如小米平台等。未来推广也更多的以网络的社区和互动营销方式展开。
3、加大网络销售的规划和投入力度，包括设计专门针对网络购买者的产品线和推广方式等，强化后台服务及物流配套等，取得了较好的成绩。截至5月底，网络销售增速达100%以上，占比公司收入达到25%。
4、公司对传统经销商的系统和过程化管理加强，可以做到1/2的经销商可以共享数据，1/3的经销商可以做到有导购员的终端可以现场管控。上半年利用共享信息资源共同规划了经销商清库存的活动，效果显著。系统覆盖仍在推进，经销商配合比较积极。
5、商用机业务从定位高端酒店，向定位普通早餐、零售等终端网店改变。采用租赁方式提供设备，终端和经销商分享豆粉销售收益。此转型试点基本结束，好的终端日销售百杯以上，已在4-5个省逐渐推开。
我们预测:2014-2015年EPS为0.76、0.92元，同比增长23%、21%；考虑传统业务回升和新品巨大市场机会，给予2015年16-18倍PE目标价18.5-20.6元，维持“买入”评级。
碧水源公司动态点评:携手国开行，未来更精彩
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：郑川江日期：2014-06-19
投资建议
行业快速启动，膜渗透率经过几年培育进入加速发展阶段，各地水污染压力下集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇；与国开行的合作使公司资金得到保证，携手开拓全国范围内资源；污水资源化、产业链延伸和综合环保业务正在稳步推进。我们预计2014-2015年EPS为1.20、1.86元，目前股价对应2014-2015年PE为23.4、15.6倍，维持“强烈推荐”评级。
投资要点
事件:碧水源公告与国开行北京分行签订《开发性金融合作协议》。
主要内容:
合作领域:
首都环境治理和改善工作；
新型城镇化建设；
京津冀一体化建设；
全国范围内的膜生物反应器（MBR）技术应用、污水资源化技术应用、水处理及配套管网和固体废弃物处理。
合作内容:
项目前期合作:国开行为项目前期工作提供咨询、策划等必要的金融服务支持，包括根据项目审批需要及时出具资金落实文件（贷款意向函或承诺函）；
金融产品合作:国开行积极为甲方提供投、贷、债、租、证等多种产品和中间业务的全方位金融服务；
融资总量:根据信用评审结果，2014-2019年，公司与国开行在各类金融产品上的合作融资总量为200亿元。
长城观点:
资金得到保证:
新建或改造污水以及其他环保业务基本都是重资产投资，以今年年初中标的北京密云新城和门头沟水厂为例，合计14.5万吨/日处理量预计总投资8.76亿元，假设资本金30%估算，所需贷款6.1亿元。与国开行合作有利于碧水源及时出具资金落实文件，并且国开行贷款资金规模大、期限长、资金来源稳定、信用等级高等优势，这是目前行业内其他民营竞争对手难以追赶的差距。在目前各地政府财政都相对紧张，不少项目资金不足的大环境下，碧水源可以继续发挥其融资优势逆势布局。
全国范围布局迎来最佳时机:
膜法水处理行业正在全国加速发展:今年以来各类水污染相关报道层出不穷，全国范围内的提标改造正在如火如荼进行中。我们在之前的报告中已经提到，经过碧水源过去6-7年的推动，膜法水处理工艺渗透率从0提高到目前6-7%，客户对于工艺的认识误区逐渐消除，越来越多的地方在提标改造过程中愿意选择膜工艺，行业进入了加速发展机会，今年以来福州、长沙、武汉等20万吨/日或更大项目陆续释放也佐证了这一点。
PPP模式机会正好:碧水源在上市前就开始了PPP模式探索，目前已经在全国2/3以上省份完成布局，与国开行的合作既发挥了其资金优势又可以借助国开行在全国各地有大量政策性贷款的资源，进一步实现在全国范围内的强势扩张。PPP模式往往项目体量更大，碧水源既可以在某个区域大量快速的实现膜材料和组件销售，又可以依靠高水准有价值的再生水销售突破传统企业8%左右资金回报率限制。未来污水资源属性将愈发明显，这一次碧水源又遥遥领先。
北京发家再赋新内涵:
碧水源膜生物反应器的发展历程是从北京做起，奥运会配套做的大量污水厂用MBR提标改造给公司带来了极大的示范效应，项目本身的高标准保证以及北京区域的政治意义极大推动了其在异地扩张进程。
本次公告提到“与国开行北京分行合作领域包括首都环境治理和改善……京津冀一体化建设……污水资源化技术应用、水处理及配套管网和固体废弃物处理等”，在北京污水处理厂用膜提标改造大部分已经完成的情况下，碧水源或考虑在北京进一步完善其在水处理甚至其他相关业务的布局，以及在区域环保治理上有所贡献。未来商业模式成熟将为公司带来新一轮的发展机遇。
投资建议:行业快速启动，膜渗透率经过几年培育进入加速发展阶段，各地水污染压力下集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇；与国开行的合作使公司资金得到保证，携手开拓全国范围内资源；污水资源化、产业链延伸和综合环保业务正在稳步推进。我们预计2014-2015年EPS为1.20、1.86元，目前股价对应2014-2015年PE为23.4、15.6倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:政府回款进度低于预期。
美的集团:2014亚洲消费行业研讨会
类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：廖欣宇日期：2014-06-18
内销维持快速增长，房地产影响不大
美的在瑞银亚洲消费行业会议上表示:二季度以来公司空调和厨卫产品维持较快增速，冰洗销量维持增长，预计全年15%以上的收入增长目标达成问题不大。空调城市和农村普及率仍有上升空间，房地产成交量下降对行业的影响有限。同时90年代中后期空调开始在中国普及，目前逐步进入更新期，更换需求占比提升。
出口实际情况或较数据显示好，预计将加大海外扩张
海关数据显示空调行业出口下降两位数以上，我们估算公司下降个位数，主要原因是:1，今年除中国外的其他国家气温较低；2，过去出口较多的地区如中东、东欧等政局不稳。我们估算美的出口销量实际基本持平，因为公司在海外生产海外销售的子公司或保持双位数增长，这部分没有计算到海关统计的公司出口里。我们预计未来公司将加大和开利及东芝的合作，扩大海外收入规模。
物流和电商系统整合，盈利能力有望提升
公司已经把安得物流的定位从第三方物流平台转换为更多为美的产品服务，并整合渠道的物流资源，以搭建更有效率的物流体系。同时把之前代管的电商平台经营权收回到集团，从互联网公司聘请人才成立专门的电商公司管理。
今年公司产品结构继续改善，高端产品占比提升，同时各个品类之间协同性发挥，我们预计将有助提高毛利率水平，净利率也有望向对标企业靠拢。
估值:维持盈利预测和25.5元的目标价
我们维持公司2014-16年2.35/2.85/3.32元的EPS预测，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC为9.8%），维持目标价25.50元和“买入”评级。
格力电器:收入增长目标不变，领域延伸成效渐显
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：郭睿哲，范杨日期：2014-05-29
维持盈利预测，目标价43.67元，“增持”评级
我们认为公司全年200亿收入增长目标有望实现，维持对公司2014-2015年盈利预测4.26/5.08元不变，维持目标价43.67元，对应2014年10.26倍PE，维持“增持”评级。
全年200亿收入增长目标不变，董事长连续增持彰显信心
股东大会强调实现全年200亿收入增长目标，并且董事长近期多次增持股票，彰显对公司发展信心。公司家用空调保持稳健增长，商用空调处于高速发展阶段，净水器完成初期推广工作，有望依托格力专卖店渠道快速放量，我们认为公司2014全年收入目标有望实现。
立足技术创新，商用空调延伸成效渐显
公司强调立足技术创新，拥有5个技术研究院，包括最近成立的新能源环境研究院，将光伏技术引入空调领域。公司中央空调不断取得突破，中央空调收入增长持续超越行业，家用中央空调已取得领先地位，在水冷机组领域亦将与美资品牌展开竞争，扩大在大型机组领域的份额。
价格竞争无需过度担忧
公司1-4月安装卡增长约16%，显示终端销售情况良好。5月底全国大部分地区迎来的高温天气有助于刺激空调销售。近年来消费升级与原材料持续下行环境下，白电行业盈利水平持续上升，竞争环境已趋于理性，格力亦强调全年达到历史高位的9%净利润率目标，对于可能出现的旺季价格竞争无需过度担忧。
风险:集团股权转让事项发生变化；地产销售影响超出预期
澳柯玛(行情,问诊):业绩改善无法一蹴而就
类别：公司研究机构：光大证券(行情,问诊)股份有限公司研究员：赵磊日期：2010-08-24
事件:公司公布中报
上半年业绩表现低于预期
公司上半年主营业务收入增长40%，归属母公司净利润增长20%，每股净利润为0.08元。
公司业绩表现低于我们的预期，原因一在于上半年原材料价格上涨压力较大，导致综合毛利率有明显下降；更重要的原因在于公司在非经营性损益方面改善的进度低于我们的预期，导致财务费用以及资产减值损失偏大。虽然上半年公司对外借款下降近10%，但公司对农业银行(行情,问诊)的3.1亿预期贷款依然未解决，导致公司降低财务费用的进度缓慢。应收帐款方面，公司帐龄一年以上应收帐款明显增多2700万，在严格的坏账准备政策下导致资产减值损失居高不下。
下半年收入增长势头可持续
上半年公司各业务都有不错的增长，其中冰箱、冰柜增长35%，电动车增长47%，自动售货机增长220%。经营的好转使得公司有能力逐步减少负债。
展望下半年，公司收入增长的势头依然可延续。农村市场对冰箱、冰柜需求的增长趋势明显；电动车下乡招标已近结束，下半年将在销售收入中有所体现。售货机业务受益于中国城市化建设加速获得很快的成长，例如上半年供应上海地铁以及市博会的需求。从公司帐面看，公司预收帐款相比去年年末增长了47%。
业绩改善无法一蹴而就，给予“中性”评级
虽然公司二次创业势头很好，但仅依靠自身力量摆脱历史包袱，实现业绩跨越式发展是无法一蹴而就的。公司还需要一段时间消化过多的负债以及不良资产以减少非经营性损益，充分释放业绩。预计10/11/12年EPS分别为0.21元，0.43元，0.65元，下调评级至“中性”。
青岛海尔:“内部创业”释放企业创新力
类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：范杨，郭睿哲日期：2014-05-26
投资要点:
上调2014年EPS预测至1.81元，维持21.06元目标价及“增持”评级我们下调公司期间费用率的估计，并上调2014-2015年EPS预测至1.81/2.11元（原1.62/1.89元，+12%/11%）。维持21.06元目标价，对应2014年11.6xPE。维持“增持”评级。
互联网思维正在进一步渗透
在智能化产品之外，海尔越来越强调“交互式营销”，一方面减少硬广告支出，另一方面则快速推进交互式广告。海尔希望充分利用社交媒体，通过与用户互动获得反馈，同时提升用户粘性，并进一步把用户沉淀到海尔的互动社区，从而构建一个从原材料到用户的闭环。
“内部创业”模式有利于产品和模式创新
公司支持内部员工把好想法付诸实践，以项目团队的形式开发新颖的智能化产品。这些项目由“内部创业”团队独立运营，海尔在项目早期提供“天使投资”和品牌、物料、制造和物流支撑，项目团队成员可以获得一定的股权。目前较为成功的案例包括市场所熟知的空气盒子、烤箱等。我们认为，海尔此举大大有利于在向智能化转型的过程中释放企业创新能力。
开放式生态圈+引领式产品，青岛海尔在智能家居中保持领先
智能不等于控制，重点在于交互和寻找“流量”，从而创造新的商业模式。
海尔在智能家居生态圈建设上较为领先，加上现在的“内部创业”模式，可望进一步释放企业创新能力，不断拓展智能新品和尝试建立互动模式。
我们认为，公司目前在智能家居领域仍保持较大领先优势。
风险:冰洗行业需求疲弱，空调销售不达预期
TCL集团(行情,问诊)4月份销售数据点评:通讯业务保持高增长
类别：公司研究机构：湘财证券股份有限公司研究员：刘飞烨日期：2014-05-23
多媒体业务:国内市场销售恢复增长
2014年4月份公司LCD电视销量为163.37万台，同比下滑9.9%。其中智能网络电视销量为53.68万台，同比小幅下滑3.9%。从累计数据看，1-4月公司LCD电视销量为564.75万台，同比下降2.83%。其中1-4月智能网络电视累计销量为144.56万台，同比下滑11.50%。其中，国内市场方面，公司LCD电视4月份内销量为84万台，同比下降12.63%；海外市场方面，公司LCD电视出口销量为73.2万台，同比下滑5.21%。在节能补贴政策退出后，平板电视行业的销售受到一定程度影响，公司液晶电视销售下滑有一定基数因素存在。4月份公司智能网络电视销量占比为34.1%。
通讯业务:手机保持较快增长，智能手机增长尤其迅猛
公司4月份手机销量为539.09万台，同比增长38.70%；其中智能手机销量为251.53万台，同比增速高达206.68%。从累计数据看，1-4月公司手机销量为1899.91万台，同比增长53.56%；其中智能手机累计销量为883.14万台，同比增长288.37%。公司通讯业务4月份保持了较快增长，智能手机比例提升较快，预计全年将实现较好增长。同时公司今年将会增加4G手机的研发推广，预计公司今年将有约65%的手机会支持4G。
华星光电:稳步提升，盈利稳定
2014年4月份华星光电实现液晶玻璃基板投片12.93万片，同比增长19.72%。4月份公司液晶电视面板和模组产品销量合计207.7万片。从累计数据看，1-4月公司华星光电共实现液晶玻璃基板投片49.73万片，同比增长高达19.57%。华星光电保持较为稳定增长，产品良率稳步提升，主流32吋增长强劲。
投资建议
虽然电视行业竞争愈加激烈，公司产业链一体化优势在这种环境下更加明显体现，以及公司对智能化和内容平台的布局较为积极。预计通讯业务和华星光电今年将仍能实现较好盈利，我们预计公司2014-2015年基本每股收益为0.28元和0.32元，维持增持评级。
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