万邦达探路PPP的甜蜜烦恼：86亿中标项目考验资金实力
他山之石，可以攻玉。在工业水处理“生意”低迷之际，以能源化工污水处理起家的万邦达却逆势大增：预计今年上半年实现盈利1.6亿~1.7亿元，增长178.59%~190.44%。数据背后，万邦达靠什么“成就”了亮眼的成绩?它的成功，又给其他一些尚处困境的同行带来了怎样的“启示”意义?在行业面临转型升级发展的今天，无疑值得探讨和借鉴……
实体经济下行带来工业水处置行业同步走弱。然而，以能源化工污水处理起家的万邦达却在很多下游企业出现“揭不开锅”的局面下，预计上半年净利润超过178%。
万邦达实现逆势增长，靠的是什么?答案就在于“双轮驱动”。总规模达86亿元的PPP项目，为万邦达开拓市政环保领域;同时，通过成立产业并购基金，以基金的方式替换直接并购模式，加快扩张步伐。“双轮驱动”让其在资本市场受到追捧，一年时间，股价一度翻了5倍。万邦达副总裁张友谊接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“万邦达将打造成综合性环保服务商。”
PPP模式进军市政领域
作为一家工业废水处理的公司，长期以来，万邦达为石油化工、煤化工等工业企业提供水处理服务。然而，随着下游企业的行业下行，对万邦达的主营业务造成不小冲击。
记者发现，2014年万邦达与工业水处理相关的传统主营业务收入共8.01亿元，同比增长3.62%，增速大大下降。然而从整体上看，据中信证券梳理，去年及今年一季度期间，众多水工程设备企业中，万邦达的业绩增速最快。“过去主要做工业水处理，受各种因素的影响，包括项目拖延、经济不景气等等。从去年开始，公司开始布局多元化发展。”张友谊告诉《每日经济新闻》记者，公司拓展方向包括市政环境服务、危废处理、垃圾处理，还有工业水处理的上下游业务，“万邦达要发展成一个综合性的环保平台”。
这其中，备受关注的是万邦达通过PPP项目对市政环保领域的“攻城略地”。今年1月、4月，万邦达相继中标芜湖市和乌兰察布市两个PPP项目大订单，总规模达86亿元，由此，水务拓宽至城市供水、城市排水，供热环保工程等。
领域的突破带来了业绩的激增。上周，万邦达发布半年度业绩预告称，今年上半年预计实现盈利1.6亿~1.7亿元，相比去年同期不到6000万元的净利润，增长178.59%~190.44%。
PPP项目“已经进入建设期，且能够带来收入”。然而“蛇吞象”则面临着资金短缺的危险。
2014年，万邦达的营业收入仅为10亿元，如今却吃下了超过80亿元的订单，同时，PPP项目与生俱来的前期高投资的特点，令万邦达面临营运资金的巨大缺口。
事实上，在筹措资金方面，万邦达为“PPP项目融资的信用增级及偿付兜底”，今年4、5月期间，实控人减持21.99%的股份套现55亿元。然而PPP项目尚有30多亿元的资金缺口，随后的6月，万邦达拟定增30.96亿元的方式实现融资。张友谊表示，“解决资金的手段，主要靠定增，还比较单一。”
借力产业基金实现并购
在主业寻求突破的同时，万邦达另一只手抓着外延扩张战略。2014年收购昊天节能布局节能环保领域;而与昆吾九鼎投资管理有限公司(简称九鼎)的合作则有望加速这一目标的实现。资料显示，2014下半年以来，有8家环保公司陆续成立“产业并购基金”，万邦达是其中之一。
今年3月3日，万邦达与九鼎在上海自贸区成立并购基金，总规模20亿元，首期不低于5亿元，万邦达作为基金的有限合伙人，首期出资1.5亿元。
张友谊告诉《每日经济新闻》记者，新成立的产业并购基金将投资环保企业，以基金的形式实现并购，“以水为主，其他的环保产业，比如垃圾、污泥、危废、烟气处理、脱硫脱硝、VOC等也会在考虑的并购范围内。”
产业并购基金创立背后，是潜在的全球绿色产业正在突飞猛进，在张友谊看来，今年能达到千亿规模。市场很大，问题在于金融手段很少，万邦达从产业基金方面进行了探索。“目前来说，有了产业基金，未来直接并购会少一些。”
基金并购与主业成长的双轮驱动，万邦达仿佛找到了资本市场的马达，张友谊称，“我们现在任何一个环保项目，实际上都是用金融的手段、思想来做探讨，项目再加上我们的商业模式、技术，这是将来的大趋势。”
在评估环保企业方面，张友谊进一步提到并购标的的商业模式和技术互补性的重要性。张友谊表示，就水处理来说，很难有突破性的技术，更看重标的的商业模式。同时，万邦达对全世界好的技术实行“拿来主义”，再进行综合、创新，推动应用。
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