上市环保公司高速发展 总市值破万亿
截至2017年末，我国环保行业上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超过百家，总市值超过1.1万亿元人民币，并且继续呈现健康、快速发展的良好势头。从目前已公布的上百家环保企业的年报来看，2017年环保行业持续高速发展，总营业收入总额超过3600亿元，同比增长30%。
从目前公布年报的上市环保企业营收来看，已经有10家公司稳坐“百亿元营收俱乐部”，合计贡献营收1519亿元。从已发布的年报来看，东方园林、三聚环保、碧水源等龙头企业的净利润均破20亿元。其中，东方园林净利润21.78亿元，同比增长68.13%；三聚环保实现净利润25.39亿元，同比增长57.02%；碧水源实现净利润25.09亿元，同比增加35.95%。
环保公司5年利润复合增长率达20%
近日发布的《2017年中国环保产业上市公司年度报告》指出，2017年，环保行业公司实现总净利润（以归母净利润为口径）503亿元，2013—2017年环保行业公司利润复合增长率为20%。环保行业盈利能力的增强，主要受益于国家对环保高度重视的客观情况，特别是2016年以来，PPP项目放量以及环保督察带来的全国性需求的增加。
分板块看，表现最好的是环境修复板块，2017年营业收入同比增加75%；其次是固废处理板块，2017年同比增加46%；节能减排、环保监测、水务处理和大气治理2017年涨幅分别为30%、30%、18%和-6%。
从盈利能力上来看，环境修复板块的利润增速从自2016年以来开始呈现爆发式上升：2016年环保修复板块净利润增长约100%，2016年至2018年一季度，平均增速39%。东方园林、铁汉生态(300197,股吧)和蒙草生态的收入规模占据2016年下半年至2017年上半年收入规模的前三名。其中，东方园林收入超过100亿元，收入超过排在第二位铁汉生态近一倍。
业内人士认为，环境修复板块企业业绩的快速增长，主要得益于PPP项目的快速发展和流域治理的推进。
全国PPP综合信息平台项目库显示，包含大量供水、排水、污水处理、公园、景观绿化、海绵城市、管网建设以及垃圾处理等环保类工程项目，大约占到PPP项目总数的20%。
此外，环保监测板块最近3年净利润平均增速也在20%以上；固废处理和水务处理近3年净利润分别增长33%和32%。
PPP对环保工程拉动效应继续显现
与2016年相比，PPP项目对环保企业的业绩拉动影响仍然显著。
东方园林年报显示，2017年公司实现营业收入152.26亿元，同比增长77.79%；实现归属于上市公司股东的净利润21.78亿元，同比增长68.13%；实现经营性现金流净额29亿元，同比增长86.45%。
作为国内PPP项目的龙头民营企业，PPP项目对东方园林净利润增速贡献显著，PPP项目中标金额位居行业第一。年报显示，2017年东方园林合计中标项目金额763.21亿元，同比增长83.29%。其中，PPP项目合计金额715.71亿元,同比增长88.30%。
启迪桑德的公开信息显示，过去3年启迪桑德共获得37个PPP项目，总投资额达330亿元，其中有稳定运营收入的项目占比约85%；北控水务去年共签约了11个水环境综合治理PPP项目，平均投资47.4亿元；铁汉生态2017年累计中标金额318.2亿元，其中PPP项目合计金额达257.35亿元，占比81%。
去年以来，财政部等部委相继出台了一系列举措，强化对PPP项目的规范化管理。财政部PPP中心4月28日发布的数据显示，截至今年3月末，综合信息平台已累计清退管理库项目1160个，累计清减投资额1.2万亿元。公布的退库信息中，生态建设和环境保护行业清退库68个，占比5.7%。多家上市环保企业公布的2018年第一季度报告显示，PPP模式进入规范时代，短期的规范整顿不会影响PPP模式在基建领域，尤其是有较强运营属性的生态环保项目中的应用。
国盛证券研报分析指出，PPP项目中政府和社会资本的合作并不局限于项目立项和建设环节，而是延伸至项目建成后的运营环节，如垃圾处置、环卫服务、供水、污水处理等侧重运营的环保类项目的性质与PPP的初衷较为契合，所以受清库影响小。同时，由于环保的公用属性会为项目的落地争取到更多支持，从而消解其因融资困难、不规范等被清库的可能性。
目前，已经有部分环保上市公司发布了第一季度报告，这些公司在PPP领域的发展布局仍在持续发力。5月2日，东方园林在公告中表示中标两个PPP项目，投资总额达27.73亿元，涉及污水处理和文化旅游等领域。在一季报中，东方园林预计，上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间将在6.55亿～7.95亿元之间，增长幅度为40%～70%，业绩变动的原因是PPP项目实施稳步增长。
“小散乱”仍然存在，企业并购频发
从A股环保板块上市公司公布的年报来看，2017年年报披露总资产大于50亿元的16家企业，总利润与归属母公司的净利润增速分别为25.3%和21.6%；而总资产小于50亿元的18家上市公司总利润与归母净利润的增速则分别为8.2%和10.7%，大小企业之间的业绩表现差异巨大。
从整个行业来看，“小散乱”的格局也仍然突出。据了解，目前环保行业上下游企业有5万家左右，集中度相对较低。以危废行业为例，全国进行危废处理的企业有近3000家，平均资质规模不足3万吨/年，龙头企业的市场占有率甚至不到10%，普遍存在产能利用率不足的问题。
根据《“十三五”节能环保产业发展规划》，到2020年节能环保产业将成为国民经济的一大支柱产业，并强调提高产业集中度、增强产业竞争能力。
数据显示，2017年全国环保产业发生并购86起，涉及金额385亿元。从年报表现来看，大量企业通过并表实现了营收和净利润大幅增长。
金圆股份自2016年进入环保行业后，陆续收购多家环保公司股权，2017年金圆股份营业收入合计50.73亿元，而环保业务实现营业收入26.45亿元，占2017年度营业收入比重过半。
方正证券环保与公用事业首席分析师郭丽丽认为，由于环保行业公司普遍向平台化方向发展，外延并购可快速完成布局，预计未来外延并购仍会是上市公司业绩增长的重要来源之一。
本文刊发于《中国经济周刊》2018年第19期）
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